最後のセリングクライマックス

  エネルギーや金鉱株のセンチメントは最後のセリングクライマックスに近づいています。今こそ、買いを開始するべきです。
 今こそ、商品の買いを検討するときです。S&P500、ナスダック、およびその他の主要株価指数は、記録的な高値圏ですが、エネルギー株式を含むコモディティ株は、依然として過去のピークから大きく下落したままです。コモディティは、株式市場で最も放置されているセクターです。

 コモディティ関連銘柄へ投資を行うヴァン・エック·グローバル・ニューヨーク事務所コモディティストラテジスト兼ポートフォリオマネージャーのローランド·モリス氏は次のように言います。「残されたマーケットの成長余地については、コモディティへの期待が大半を占めています。しかし、残念ながら、長期間にわたり軟調である金、工業用金属及びエネルギー株が、いつを底打ちするのかは誰も教えてくれません。」

 エクソンモービル(ティッカー:XOM)、シェブロン(CVX)、ロイヤル·ダッチ·シェル(RDSA)のようなエネルギー関連大型銘柄は、現在複数年来の安値で取引されています。シェブロンは、7月の決算報告を投資家に失望された後、年初来から24%下落し、直近では85ドルになっています。これはダウ·ジョーンズ工業平均採用銘柄の中で最悪のパフォーマンスです。

 オイルは、6月下旬以来1バレルあたり45ドルへと25%下落し、昨年には55%下落しました。金も8%下落し、2011年の高値である1オンスあたり1900ドルから40%も低い1100ドルを下回りました。鉄鉱石は、2011年高値から70%も下落し、1トンあたり55ドルです。更に、銀、銅天然ガスのすべてが弱気です。
 エネルギーに重点投資を行うS&P GSCI商品指数は2011年高値の半分未満となり、ブルームバーグコモディティ指数は2009年安値を下回っています。

 多数の見解は、商品価格は長期間低迷するため、急いで購入する必要がないというものです。生産コストの削減が損益分岐点価格を低下させるとともに、中国とその他多数の発展途上国の経済成長の減速によって需要は減衰しています。

 米国外の商品生産者の収入は通常ドルあり、そのコストは、現地通貨であるため、強いドルは彼らの支えとなります。彼らの多くがいうには、ドルが弱くなるまで商品価格は上がりません。そして、他の先進国に比べて米国経済のパフォーマンスが強いため、ドルの下落する可能性は小さくなっています。 

風に立ち向かうとき

 底値を当てようとするのは危険ですが、現在の低迷した価格帯でポートフォリオの中心にコモディティを追加し始めるのが賢明でしょう。今こそ、風に立ち向かう時が来たのです。

 ウェルズ·ファーゴ証券の株式ストラテジストであるジーナ·アダムスは言います。「投資家が底を当てようと動き出しており、最近のセルオフは、もうすぐ底が近いというサインかもしれません。しかし、エネルギー・貴金属投資信託へのファンド資金の流入が、今年初めに数週間続いた後、現在ではマイナスに転じている点も注意すべきです。」

 アドバイザーズアセットマネジメント(コロラド州)の最高経営責任者(CEO)スコットコリヤー・モニュメントは言います。「今が商品サイクルの底です。世界のほぼすべての中央銀行が金融緩和によりインフレを作ろうとしています。つまり、売り手ではなくて、資産の買い手になるべき時が来ているということです。」

 下記のグラフをみるとわかるとおり、1920年を1として比較すると、 金価格は55、米国のマネタリーベースは634と大きなかい離が進んでいます。

0809g


















 次のグラフは、1920年を1とした金価格に対するマネタリーべスの比率です。マネーが破裂しています。

0810




















 しかし、他の識者はまだ、一定のスタンスで固まっているわけではありません。

 今年初めに弱気だったゴールドマン·サックス·コモディティ·アナリストは、先月のレポートで次のように分析します。「3つのD」が、商品価格に蓋をするでしょう。1つ目のDは、コストのデフレーションです。2つ目のDは、強い米国と残りの世界のディバージェンス(かい離)であり、ドル高により商品価格が下落します。3つ目のDはデレバレッジング(レバレッジ解消)であり、新興国が、インフラや住宅などの分野へ過剰投資するのではなく、バランスのとれた経済成長を重視し始めることで、資源重要が低迷します。 

金を買うべき時 


 最近の金鉱株は、大きく値崩れしています。ゴールドコープとニューモント·マイニングを主に保有しているマーケット·ベクトル金鉱株ETFは、2015年に27%下落し、2011年高値から80%下落しました。

 業界のリーダーであるバリックゴールドの株価は、2011年のピークからほぼ90%下落しており、今よりもはるかに小さい企業であり、金価格も300ドル台だった1990年代初頭以来の水準になっています。

080902g













 
 金鉱株は、途上国の資源ナショナリズムや多くの投資家の嗜好が金からシフトしたことを反映して、近年では非鉄金属株をアンダーパフォームしています。

 他の商品とは異なり、金はほとんど消費されません。金の地上にある供給量は、17万トン、または60億オンスと推定され、更に、新しい生産により年1.5%ほど増えています。その結果、金価格は、さらに落ちる可能性があります。

 それでも、新しく生産される金の量は、世界の中央銀行が印刷している紙幣の量に比べて見劣りします。

 今こそ、金を購入すべきです。

参考
References

金価格とマネタリーベースの推移
Gold price and FED Monetary base

  NY Gold price FED Monetary base
1920 20.7 6.2
1921 20.7 5.6
1922 20.7 5.3
1923 20.7 5.7
1924 20.7 5.9
1925 20.7 6.0
1926 20.7 6.1
1927 20.7 6.1
1928 20.7 6.1
1929 20.7 6.1
1930 20.7 5.9
1931 20.7 6.2
1932 20.7 6.6
1933 24.4 7.0
1934 34.9 8.0
1935 35.0 9.4
1936 35.0 10.2
1937 35.0 9.5
1938 35.0 10.7
1939 35.0 13.2
1940 35.0 16.2
1941 35.0 17.3
1942 35.0 18.3
1943 35.0 22.5
1944 35.0 27.0
1945 35.0 31.7
1946 35.0 33.3
1947 35.0 33.6
1948 35.0 33.4
1949 35.0 32.9
1950 35.0 32.9
1951 35.0 33.9
1952 35.0 35.4
1953 35.0 36.5
1954 35.0 36.7
1955 35.0 37.1
1956 35.0 37.5
1957 35.0 37.8
1958 35.0 38.4
1959 35.0 39.0
1960 35.0 39.3
1961 35.0 40.1
1962 35.0 41.5
1963 35.0 43.5
1964 35.0 45.9
1965 35.0 48.5
1966 35.0 51.3
1967 35.0 54.0
1968 39.3 57.5
1969 41.5 60.7
1970 36.4 64.0
1971 41.3 69.1
1972 58.6 74.2
1973 97.8 80.8
1974 159.7 87.9
1975 161.5 94.0
1976 125.3 100.0
1977 148.3 107.7
1978 193.6 117.6
1979 307.5 126.6
1980 612.6 136.9
1981 459.6 145.8
1982 375.9 156.4
1983 424.0 172.9
1984 360.7 188.0
1985 317.7 201.8
1986 368.2 220.5
1987 448.0 241.3
1988 438.3 258.9
1989 382.6 271.2
1990 384.9 290.5
1991 363.3 318.2
1992 345.0 348.0
1993 360.9 386.7
1994 385.4 424.1
1995 385.5 447.9
1996 389.1 466.4
1997 332.4 493.9
1998 295.2 525.2
1999 279.9 574.2
2000 280.1 607.1
2001 272.2 641.1
2003 364.8 741.0
2004 410.5 776.8
2005 446.0 806.6
2006 606.0 835.0
2007 699.0 850.5
2008 874.0 1,011.0
2009 975.0 1,796.9
2010 1,227.0 2,031.7
2011 1,572.0 2,539.1
2012 1,700.0 2,662.2
2013 1,415.0 3,272.3
2014 1,270.0 3,946.7
2015 1,150.0  


  NY Gold price FED Monetary base
(1920=1) (1920=1)
1920 1.0 1.0
1921 1.0 0.9
1922 1.0 0.9
1923 1.0 0.9
1924 1.0 0.9
1925 1.0 1.0
1926 1.0 1.0
1927 1.0 1.0
1928 1.0 1.0
1929 1.0 1.0
1930 1.0 0.9
1931 1.0 1.0
1932 1.0 1.1
1933 1.2 1.1
1934 1.7 1.3
1935 1.7 1.5
1936 1.7 1.6
1937 1.7 1.5
1938 1.7 1.7
1939 1.7 2.1
1940 1.7 2.6
1941 1.7 2.8
1942 1.7 2.9
1943 1.7 3.6
1944 1.7 4.3
1945 1.7 5.1
1946 1.7 5.4
1947 1.7 5.4
1948 1.7 5.4
1949 1.7 5.3
1950 1.7 5.3
1951 1.7 5.5
1952 1.7 5.7
1953 1.7 5.9
1954 1.7 5.9
1955 1.7 6.0
1956 1.7 6.0
1957 1.7 6.1
1958 1.7 6.2
1959 1.7 6.3
1960 1.7 6.3
1961 1.7 6.4
1962 1.7 6.7
1963 1.7 7.0
1964 1.7 7.4
1965 1.7 7.8
1966 1.7 8.2
1967 1.7 8.7
1968 1.9 9.3
1969 2.0 9.8
1970 1.8 10.3
1971 2.0 11.1
1972 2.8 11.9
1973 4.7 13.0
1974 7.7 14.1
1975 7.8 15.1
1976 6.1 16.1
1977 7.2 17.3
1978 9.4 18.9
1979 14.9 20.4
1980 29.6 22.0
1981 22.2 23.4
1982 18.2 25.1
1983 20.5 27.8
1984 17.4 30.2
1985 15.4 32.5
1986 17.8 35.5
1987 21.7 38.8
1988 21.2 41.6
1989 18.5 43.6
1990 18.6 46.7
1991 17.6 51.2
1992 16.7 56.0
1993 17.5 62.2
1994 18.6 68.2
1995 18.7 72.0
1996 18.8 75.0
1997 16.1 79.4
1998 14.3 84.5
1999 13.5 92.3
2000 13.6 97.6
2001 13.2 103.1
2003 17.6 119.1
2004 19.9 124.9
2005 21.6 129.7
2006 29.3 134.3
2007 33.8 136.8
2008 42.3 162.6
2009 47.2 288.9
2010 59.4 326.7
2011 76.1 408.3
2012 82.2 428.1
2013 68.5 526.2
2014 61.4 634.6
2015 55.6  

金価格とマネタリーべスの年次成長率
Annual growth of Gold price and FED Monetary base

  NY Gold price FED Monetary base
1921 0.0% -9.8%
1922 0.0% -4.8%
1923 0.0% 6.3%
1924 0.0% 3.3%
1925 0.0% 2.0%
1926 0.0% 1.6%
1927 0.0% 0.6%
1928 0.0% -0.7%
1929 0.0% -0.3%
1930 0.0% -2.9%
1931 0.0% 5.4%
1932 0.0% 6.4%
1933 18.2% 6.4%
1934 43.0% 14.6%
1935 0.2% 16.8%
1936 0.0% 9.1%
1937 0.0% -7.2%
1938 0.0% 12.4%
1939 0.0% 23.8%
1940 0.0% 22.3%
1941 0.0% 6.9%
1942 0.0% 5.6%
1943 0.0% 23.3%
1944 0.0% 19.7%
1945 0.0% 17.6%
1946 0.0% 5.2%
1947 0.0% 0.9%
1948 0.0% -0.6%
1949 0.0% -1.6%
1950 0.0% -0.1%
1951 0.0% 3.2%
1952 0.0% 4.5%
1953 0.0% 2.9%
1954 0.0% 0.7%
1955 0.0% 0.9%
1956 0.0% 1.2%
1957 0.0% 0.8%
1958 0.0% 1.6%
1959 0.0% 1.7%
1960 0.0% 0.6%
1961 0.0% 2.0%
1962 0.0% 3.7%
1963 0.0% 4.6%
1964 0.0% 5.6%
1965 0.0% 5.6%
1966 0.0% 5.8%
1967 0.0% 5.3%
1968 12.2% 6.6%
1969 5.7% 5.5%
1970 -12.3% 5.5%
1971 13.3% 7.9%
1972 42.1% 7.4%
1973 66.9% 8.9%
1974 63.3% 8.8%
1975 1.1% 7.0%
1976 -22.4% 6.4%
1977 18.3% 7.7%
1978 30.5% 9.2%
1979 58.9% 7.6%
1980 99.2% 8.1%
1981 -25.0% 6.5%
1982 -18.2% 7.2%
1983 12.8% 10.6%
1984 -14.9% 8.8%
1985 -11.9% 7.4%
1986 15.9% 9.2%
1987 21.6% 9.5%
1988 -2.2% 7.3%
1989 -12.7% 4.7%
1990 0.6% 7.1%
1991 -5.6% 9.5%
1992 -5.0% 9.4%
1993 4.6% 11.1%
1994 6.8% 9.7%
1995 0.0% 5.6%
1996 0.9% 4.1%
1997 -14.6% 5.9%
1998 -11.2% 6.3%
1999 -5.2% 9.3%
2000 0.1% 5.7%
2001 -2.8% 5.6%
2003 17.2% 6.3%
2004 12.5% 4.8%
2005 8.6% 3.8%
2006 35.9% 3.5%
2007 15.3% 1.9%
2008 25.0% 18.9%
2009 11.6% 77.7%
2010 25.8% 13.1%
2011 28.1% 25.0%
2012 8.1% 4.8%
2013 -16.8% 22.9%
2014 -10.2% 20.6%
2015 -9%  

マネタリーべスの金価格に対する倍率
FED Monetary base to Gold price 

  FED Monetary base
/NY Gold price
(1920=1)
1920 1.00
1921 0.90
1922 0.86
1923 0.91
1924 0.94
1925 0.96
1926 0.98
1927 0.98
1928 0.98
1929 0.97
1930 0.95
1931 1.00
1932 1.06
1933 0.95
1934 0.76
1935 0.89
1936 0.97
1937 0.90
1938 1.01
1939 1.26
1940 1.53
1941 1.64
1942 1.73
1943 2.14
1944 2.56
1945 3.01
1946 3.17
1947 3.19
1948 3.17
1949 3.12
1950 3.12
1951 3.22
1952 3.37
1953 3.46
1954 3.49
1955 3.52
1956 3.56
1957 3.59
1958 3.64
1959 3.71
1960 3.73
1961 3.80
1962 3.95
1963 4.13
1964 4.36
1965 4.60
1966 4.87
1967 5.13
1968 4.87
1969 4.86
1970 5.85
1971 5.57
1972 4.21
1973 2.75
1974 1.83
1975 1.93
1976 2.65
1977 2.41
1978 2.02
1979 1.37
1980 0.74
1981 1.05
1982 1.38
1983 1.36
1984 1.73
1985 2.11
1986 1.99
1987 1.79
1988 1.96
1989 2.36
1990 2.51
1991 2.91
1992 3.35
1993 3.56
1994 3.66
1995 3.86
1996 3.98
1997 4.94
1998 5.91
1999 6.82
2000 7.20
2001 7.83
2003 6.75
2004 6.29
2005 6.01
2006 4.58
2007 4.04
2008 3.84
2009 6.13
2010 5.50
2011 5.37
2012 5.20
2013 7.69
2014 10.33